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十年磨一剑 风雨上市路——建行IPO的晴与阴

十年磨一剑 风雨上市路——建行IPO的晴与阴


梁俊杰


【全文】
  2005年10月27日,注定将成为中国银行史上不平凡的一天,就在这一天,中国建设银行(以下简称建行)在香港正式挂牌上市,这标志着占据中国银行体系60%资产的四大国有商业银行海外上市的第一步,而这一步的顺利与否将直接关系到牵动整个中国金融乃至经济的改革的成功。
  在历经了数年的苦练内功、锐意改革,再到中国人寿的前车之鉴、张恩照事件的锥心之痛,再到谈判路上的荆棘丛生、纽约还是香港上市的艰难选择,建行走过的是一条并不平坦的路,而这条路既可能成为后来者的覆车之鉴,也可能为后来者成就康庄大道。
  一、改革之路
  工欲善其事必先利其器。在过去的数年间,建行为了上市付出了巨大的努力,成为了国有商业银行改革的试验田和先行者。
  由于国有独资商业银行固有的先天性顽疾,不同程度地存在资产质量差、资本充足率低、风险管理薄弱、核心竞争力不强等问题,还没有建立起富有活力的经营机制和内控机制,存在着严重的潜在风险,难以适应国内外经济环境的变化。这决定了建行的改革主要是从两个方面来寻找突破口,一个方面是资本结构,即在使自身资本结构趋于合理的同时,积极引进国外战略投资人;另外一个方面便是公司的内部治理,使其成为具有现代企业特征的市场主体。而这两个方面的改革显然不会是一帆风顺的。
  早在97年亚洲金融危机之后,亚洲各国纷纷寻找银行改革的出路。建行也吸收了外国的先进经验,在国内最早进行不良资产的剥离。
  1999年,建行向信达资产管理公司出售了2500亿元不良资产,信达公司以面值 2470亿元的十年期债券(年利率为2.25%)和30亿元现金进行支付。 [1] 2004年6月25日中国建设银行再次与信达资产管理公司签署《可疑类贷款转让协议》,向信达出售1289亿元可疑类贷款,并零价格转让了569亿元损失类贷款。通过这两次不良资产的置换,建行的不良资产率大大降低了。
  国家也在建行进行股改的同时对建行进行了极大的扶持,在2003年底建行财务重组之前,建行的所有者权益为-1154.77亿元。除了通过资产评估获得了141.60亿元净增值之外,还有-1013.17亿元的窟窿需要填补,央行和财政部分别动用了资源对这个窟窿进行填补。填补方式包括央行在建行处置可疑类贷款时给予补贴和财政部通过税收减免等方式给予的支持,通过这些支持,使得在中央汇金公司注资之前,建行的净资本为零。2003年,建行获得中央汇金公司225亿美元的注资,用于冲销累计亏损。2004年8月,中国建设银行次级债券第一期成功发行完毕,共募集资金150亿元用来充实资本金。


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