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证券结算监管的国际合作与协调研究(中)

  成立20多年来,ISSA发布了一系列报告和建议,在加强国际证券监管特别是国际证券结算监管的合作与协调方面取得了较大的成功。
  1、《关于全球证券托管风险的报告》(Report on Global Custody Risks,1992)
  20世纪80年代末以来,随着资产组合投资(portfolio investment)和机构投资者(institutional investors)的兴起,跨国证券交易日益增加,其托管和结算风险也与日俱增。有鉴于此,ISSA在其1990年举行的第5届年会上提出应对跨国证券托管的风险进行系统的研究,并在1990年成立了一个专门小组负责此项工作,到1991年8月,完成了《关于全球证券托管风险的报告》,该报告在1992年5月24-27日举行的ISSA第6届年会上获得通过。
  该报告首先对全球证券托管的风险种类进行了系统的阐述。ISSA认为,当前全球证券托管的风险主要有以下几种:经营风险、交易对手风险、国家风险、信用风险、流动性风险、市场风险、运作风险、结算风险、系统风险和汇兑风险。[12]
  为了有效得降低上述风险,ISSA在报告的最后提出了以下几条建议:
  (1)所有未采取行动的金融中心应立即采取措施贯彻实施30人集团于1989年提出的《世界证券市场结算交割系统报告》中提出的建议。
  (2)全球托管机构和各国国内托管机构均应提高其风险监管能力和保持其系统的稳定性和灵活性,以迎接新的挑战。
  (3)为明确各方的责任承担和将风险降低到最小,全球托管机构和各国国内托管机构之间应签订准确而广泛的托管协议和业务合作备忘录。
  2、《对30人集团1989年建议的修改》(The 1995 Update G30/ISSA Recommendations )
  20世纪90年代初以来,新的结算方法的运用暴露出了30人集团1989年建议的不足:在80年代末,证券的结算与托管,仍采用所有权纸凭证在买卖方托管机构之间通过空间移动来完成,只有很少的市场采用中央托管和转账方式,这种低效率结构阻碍了缩短周期、结算自动化和DVP目标的实现。因此,证券托管非实体化,或无纸化(dematerialization)与非移动化(immobilization)则成了世界证券结算总体发展的关键,它要求将交易证券集中托管在中央电脑系统的账户内,证券的交付通过在电脑中转账(Book entry)完成。有鉴于此,ISSA和G30在考察了多个国际市场对G-30建议的实施情况后,于1995年共同对1989年的建议作了修改和增补。其最重要的发展有:[13]
  (1)最大限度地使尽量多种类的证券实现非实体化和非移动化。
  (2)将G-30提出的T﹢1完成市场直接参与者之间的交易对盘确认修订为T+0日完成。
  (3)提出在T+1日完成市场间接参与者交易资料的对盘确认;强调同一市场若存在多个证券存管机构时,它们运作所依据的规则和做法应相互协调;
  (4)除了建议推行净额交收制度,还主张每个市场引进实时总额交收制度;


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